首旅股份：高级酒店整合 新业务支撑首旅股份目前主要经营旅游饭店、旅游景区、旅行社、旅游产品开发及销售、承办展览展示活动等。旗下拥有3家分公司、5家控股公司和多家参股公司，拥有京伦饭店、民族饭店、神舟国旅旅行社和海南南山景点等知名品牌。公司拟2008年上半年完成公司公开增发的再融资工作，收购和平宾馆、新侨饭店、前门饭店。收购完成公司将拥有4家4星级酒店，1家3星级酒店，5家酒店均为奥运签约饭店。

　　集团实力雄厚：公司控股股东为国内大型旅游产业集团――北京首都旅游集团有限公司，是北京人民政府国有资产监督管理委员会下的全资集团公司。北京首都旅游集团有限公司控股首旅股份60.15％的股份，以经营旅游业为主，涵盖酒店、旅行社、汽车、购物、餐饮、会展、娱乐、景区等业务，逐步完善了“吃、住、行、游、购、娱”旅游六大要素的产业链。集团旗下拥有众多知名企业，如首汽集团、燕莎集团、东来顺集团、全聚德、首旅酒店集团等，上市公司三家：首旅股份、全聚德、如家连锁（美国纳斯达克上市）。

　　主营分析：公司目前主营业务集中在旅游酒店、旅游景区、旅游服务以及承办展览展示活动等。其中以神舟国旅为主的旅游服务业务所贡献的营业收入最大，但旅游服务业务的毛利率较低，实际利润贡献有限。公司主要利润来源于酒店业务和景区业务，展览业务反而受奥运影响可能亏损。

　　酒店方面：公司目前酒店业务主要来自于旗下的两家四星级酒店――民族饭店与京伦饭店。民族饭店始建于1959年，是建国十年十大建筑之一，知名四星级酒店，位于长安街，毗邻金融街、西单商业街，地理位置优越。京伦饭店位于建国门外中央商务区内，毗邻中国国际贸易中心、商务区、使馆区等，地理位置优越。奥运期间以接待赞助商为主，目前已收到奥运期间客房订金2400万元。

　　其次，公司拟增发募集资金收购集团旗下三家酒店：和平饭店、新侨饭店、前门建国饭店。和平饭店也为四星级酒店，属王府井商圈，是王府井地区出租率最高的一家酒店，奥组委已签下206间，房价约2800元。新侨饭店同为四星级酒店，紧邻地铁崇文门出口，在周边酒店中出租率最高，达80％。奥组委已签下约500间客房，直接受益奥运。前门建国饭店在前门大街，是中国唯一的京剧文化主题酒店，内有一梨园剧场，吸引大批外国客人入住。奥运期间订房率已达90％。

　　景区方面：公司主要的景区资源为海南南山景区，受益于海南日益完善的旅游大环境以及南山景区的独特性、文化性，公司景区业务将持续稳定增长，业绩也超预期。但由于目前受景区分成协议的影响，未来几年内利润增长仍然存在不确定性。另外，公司并没有拥有北京本地重要旅游景区资源，奥运对景区收入影响不大。

　　展览广告业务方面：受北京市奥运期间严格的城区户外广告规范整治工作影响，07年公司的户外广告业务亏损上千万，08年广告业务依然受到影响；展览业务同样受到政策性限制，奥运期间展览业务将有一定程度的下滑。公司的展览、广告业务需在奥运会结束后得到快速恢复，奥运对公司此项业务不利。

　　根据新东风盈利预测平台，公司未来成长性一般，主要集中在08年，08年－10年的预测符合增长率分析为32％，12％，21％，动态PE分别为36.5倍，38.7倍，32.7倍，结合公司成长性，目前公司股价基本处于合理区域。

　　通过主营分析，奥运对公司业绩是利弊兼有，奥运主要对公司酒店业务提升有利，但对于公司除景区外的其他业务，如展览，户外广告等影响较大。其次，公司景区资源并没有在北京本地，而是海南南山景区，奥运对旅游景区收入利好不大。公司未来最大的亮点是集团优质酒店资产注入，但酒店资产注入有一定障碍，主要来自于集团酒店大多还存在土地，资产和股权等问题，这是许多历史遗留问题。对此，首旅股份总经理杨建民表示，集团已经组建了一个土地问题解决小组，并承诺会在最短时间内解决酒店问题。由于需要公开融资收购酒店资产，在人气脆弱和对融资敏感的当今市场，对二级市场的股价会有一定负面影响。第三，公司目前存在海南南山景区门票协议分成问题，最新公告三亚政府并没有批准目前的门票分成协议，后期还将就门票分成协议进一步商谈，对公司未来业绩蒙上一层阴影。

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